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板块跟随大盘调整 业绩是后续走势的关键

作者: 供求信息  发布:2020-02-01

   1、跟随大盘调整,后续走势业绩是关键:上周,大盘整体下跌,仅农业和有色金属板块收红,食品饮料受涪陵榨菜中报低于预期、个别公司中报预期等因素拖累,回调比较明显,叠加之前已披露公司的中报数据,加大了大家对食品饮料板块业绩趋势的担忧。弱势背景下,食品饮料板块自年初以来一路上涨创新高,超额收益大幅领先,市场预期和机构仓位都维持在高位,目前处于基本面淡季和业绩披露期,中报数据表现和高频渠道数据略有波动就容易引发市场调整。

  

   从行业趋势来看,整个食品饮料都呈现出强分化、结构性集中的特点,未来几年龙头企业会继续维持上升的趋势,白酒和食品龙头依旧会保持稳健的增速;但在经济走弱、市场预期高企背景下,公司的短期业绩表现就很关键,但企业季度间的数据波动和淡旺季的渠道表现属于正常行业规律,不会影响行业大趋势;消费品行业需要用长线的角度把握确定性的机会,建议趁市场预期波动时寻找买点,白酒重点推荐一二线高端和次高端龙头,食品自下而上优选个股。

  

  

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   2、个股观点更新:①贵州茅台:近期,茅台批价上涨至2300-2350左右,创下历史新高,我们认为价格上涨本质上是供需失衡导致,高端需求扩大,而且需求的场景越来越多元化(存新喝旧也很普遍),19年总供给没有增长,今年上半年发货同比有两位数增长,预示着下半年缺口还会加大,加上渠道整体没有不正常的囤货(个别有惜售行为),我们判断茅台价格还会继续上涨。

  

   ②今世缘:中报表现平稳,经营节奏按全年目标(收入30%左右、利润25%左右)稳步推进,其中次高端特A+类上半年同比+44.3%至16.7亿元,增速继续维持高位,占整体营收比重已达54.7%。短期看,次高端持续扩容+省内市占率提升仍将带动公司快速增长,但长期则需要省外市场扩张和价格带升级来持续打开公司的成长天花板,机会挑战并存。

  

   ③涪陵榨菜:中报业绩低于预期,去年底以来宏观经济下行背景下,公司内部开展一系列调整,叠加二季度去库存,对收入增速有一定影响。目前公司内部积极变革调整,销售考核细化,生产上升级榨菜,推鲜香萝卜、餐饮配料、零售通小箱、乌江瓶装系列等新品,管理优化,短期虽然收入仍承压,未来有望逐步向上恢复。

  

   ④伊利股份:全资子公司已经完成对新西兰Westland公司100%股权的收购,总对价2.44亿新西兰元,该公司是新西兰第二大乳业合作社,占有新西兰约4%原奶供应量,主营多种乳制品,截止18年7月31日营收6.93亿元。此次收购有助于公司掌控优质海外奶源,同时也进一步打开国际市场。

  

   3、本周调研①百润股份:预调酒行业15年下半年开始经过三年的调整,目前已经出现了复苏。比照日本,预调鸡尾酒占啤酒销量的30%,行业有200-300亿的空间。而且公司已经成为行业内绝对的龙头,凭借新微醺产品,延伸了预调酒的消费场景,提升了复购率。公司未来将不断优化产品,包括新口味,新包装等,让消费者保持新鲜感。公司在传统零售渠道将加强对渠道的掌控力,下半年将推出联合业代的模式,给经销商配备人员,共同支付薪酬和提成,有助于提升经销商的积极性,增加铺货率和终端服务效率。目前渠道网点覆盖面还有2-3倍的提升空间。我们预计2019-2021年EPS分别为0.53元、0.66元和0.82元,PE分别为38X,30X和24X,维持强烈推荐评级。

  

   4、推荐个股:白酒板块贵州茅台、五粮液、口子窖、古井贡酒、今世缘、泸州老窖、洋河股份、老白干酒、山西汾酒等。大众品龙头推荐:伊利股份、白云山、中炬高新、元祖股份、百润股份、双汇发展。

  

   5、风险提示:食品安全问题,经济下行消费升级受阻等。

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